스페이스X 금요일 상장, AI 우주 데이터센터에 회사 운명 걸었다

스페이스X가 금요일 미국 증시에 상장한다. 750억 달러 규모의 주식 공모는 청약이 대거 몰린 것으로 전해지며, 일부 기관투자자는 일론 머스크 제국의 지분을 100억 달러 단위로 사들이고 있다.

회의적 시각도 많다. 대형 IPO는 대체로 부진하고, 회사는 적자를 내고 있으며, 머스크의 종잡을 수 없는 온라인 행보는 다른 어떤 기술기업 CEO였다면 우려를 샀을 만하다. 그럼에도 투자 열기는 식지 않고 있다.

스페이스X의 재무 계획을 냉정히 들여다보면 회사가 무엇에 베팅하는지 드러난다. 머스크가 IPO를 앞두고 자신의 복합기업을 하나로 묶을 비전을 찾으면서 최근 18개월 사이 떠오른, 궤도 데이터센터를 중심에 둔 사업이다.

이 계획은 적어도 세 가지 거의 불가능에 가까운 공학적 과업을 요구한다. 재사용 로켓, 완전히 새로운 미국 내 반도체 파운드리, 그리고 그 어느 때보다 빠른 위성 양산이다.

이번 주 두 곳이 더 냉정한 평가를 내놨다. 금융 리서치 기업 모닝스타와 기업가치 평가에 정통한 뉴욕대 재무학 교수 애스워스 다모다란이다. 둘 다 스페이스X를 회사 측 은행가들이 제시한 약 1조 8천억 달러보다 훨씬 낮게 봤다. 모닝스타는 약 8,250억 달러, 다모다란은 1조 2천억 달러로 추산했다.

모닝스타 애널리스트는 자사의 적정 주가 63달러와 공모가 135달러의 차이를, 머스크가 가능하다고 믿는 속도와 성능으로 궤도 데이터센터를 구현해낼 능력에 대한 72달러짜리 콜옵션이라고 표현했다. 두 분석 모두 고마진의 우주 발사 사업과 위성 인터넷망을 가장 매력적으로, AI 사업을 가장 불확실하게 봤다.

정작 스페이스X의 AI 사업이 무엇인지부터 모호하다. 회사는 S-1 시장 분석에서 가장 큰 기회를 엔터프라이즈 AI로 규정했다. 커서에서 인재를 통째로 영입한 팀이 만드는 코딩 도구나, 디지털 에이전트에 화이트칼라 업무 수행 능력을 부여하는 '매크로하드' 프로젝트에 자사 모델을 쓰겠다는 것이다. 스페이스X는 이 시장 규모를 22조 7천억 달러로 봤고, AI 인프라는 2조 4천억 달러, 우주 사업은 2조 달러 남짓으로 평가했다.

하지만 이는 최근 경쟁사로 볼 수 있는 앤스로픽·구글에 상당량의 연산을 판매하기로 한 계약과 모순된다. 머스크 회사로선 낯선 일은 아니다. 스페이스X는 스타링크망의 경쟁 위성도 자주 발사해 왔다. 다만 보통은 따라잡는 처지가 아니라 우위에서 그렇게 해 왔다.

머스크는 이번 주 공개한 영상 인터뷰에서 스페이스X가 데이터센터를 가장 잘 해낼 수 있는 이유를 설명했다. 핵심은 많은 질량을 저렴하게 궤도에 올리고 태양광 패널과 칩을 대량으로 만들 수 있는 유일한 회사라는 것이다. 그는 "이것은 우리가 하겠다는 약속이 아니라, 시도할 것이고 아마 해낼 수 있다고 보는 것"이라며 내년 말까지 우주 AI 연산을 연환산 1기가와트 수준으로 끌어올리겠다고 말했다. 위성당 최대 출력 150킬로와트를 전제하면 연 6,666기, 월 약 556기를 만들어야 하는데, 이는 주당 70기 수준인 현재 스타링크 위성 생산 속도의 약 두 배다.

여기에 칩 파운드리 '테라팹'은 연산 생산을 연 테라와트급으로 키우는 후반 단계를 책임지지만, 반도체 공장은 수십억 달러가 들고 완공에 길게는 10년이 걸리는 가장 어려운 산업 프로젝트다. 모든 칩을 경제적으로 궤도에 올릴 열쇠인 스타십도 최근 시험비행은 무난했으나 빠른 재사용이 임박했다는 신호는 아니었고, 회사는 부스터 단이 계획대로 통제 재진입에 실패한 원인을 두고 FAA 사고 조사를 받고 있다. 머스크 말대로 스페이스X가 이 모든 걸 조만간 지을 수 있는 유일한 회사라는 점은, 그만큼 도전의 규모가 크다는 뜻이기도 하다.