스페이스X 금요일 상장, 다층 SPV 투자자들 받을 주식 규모조차 모른다

일론 머스크의 스페이스X가 금요일 증시에 데뷔하지만, 특수목적기구(SPV)를 통해 회사에 투자한 일부 투자자는 자신이 몇 주를 받을 수 있는지, 한 주라도 받을 수 있을지조차 모르는 상태라고 테크크런치가 보도했다.

SPV는 여러 투자자가 자금을 모아 한 기업에 투자하는 구조로 오래전부터 있었다. 다만 스페이스X는 이런 기구가 여러 겹으로 쌓인 채 상장하는 전례 없는 사례다. 최근 몇 년간 스페이스X 물량 수요가 워낙 높아, 한 SPV의 투자자들이 자기 지분으로 다시 새 SPV를 만들면서 구조가 4~5겹까지 쌓였다.

그만큼 스페이스X 상장은 다층 SPV의 정당성을 가르는 첫 대형 시험대가 됐다. 앤스로픽과 안두릴은 최근 이런 구조를 허용하지 않겠다고 밝혔다. SPV 운용사와 세컨더리 시장 투자자 약 10여 명은 하위 단계 기구의 투자자들이 자신이 생각한 것보다 적은 주식을 갖고 있거나, 드물게는 한 주도 못 받을 수 있다고 테크크런치에 전했다.

이들 대부분은 약 4개월에 걸쳐 순차적으로 풀리는 락업이 시작돼야 자신이 실제로 보유한 스페이스X 주식 규모를 알 수 있다. SPV 운용사가 자신에게 주식이 들어와야 비로소 하위 투자자들에게 배분을 시작하기 때문이다. 락업 약정은 직원과 지인, 벤처 투자자 등 내부자가 상장 후 일정 기간 주식을 팔지 못하도록 막아 과도한 매도 압력을 방지한다.

1차 SPV는 투자자에게 주식을 배분하는 데 30일이 주어진다고 세이버투스캐피털 창업자 겸 매니징 파트너 저스틴 어니스트가 말했다. 그 결과 바로 아래 단계는 최대 30일을 더 기다려야 하고, 그 아래는 더 오래 기다려야 한다. 맨 아래 SPV 단계는 8~9개월까지 기다릴 수 있다고 어니스트는 추정했다.

익명을 요청한 한 세컨더리 투자자는 '지저분한' 다층 SPV에 들어간 일부 투자자가 기대했던 주식 중 일부가 SPV가 챙기는 수수료에 깎여 나간 사실에 놀라게 될 것이라고 말했다. 또 각 투자자는 바로 위 단계에서 벌어지는 일만 알 수 있어, 선의의 SPV 운용사조차 본의 아니게 투자자를 오도할 수 있다고 지적했다.

하위 단계 투자자들의 가장 큰 우려는 스페이스X 주식을 한 주도 받지 못할 수 있다는 점이다. 세스탄테캐피털 운용사 조반니 페네타는 방산 기업 안두릴의 존재하지 않는 물량에 접근할 수 있다고 꾸며낸 혐의로 최근 징역 4년을 선고받았다.

벤처사 다비도프스 벤처 컬렉티브 창업자 닉 다비도프는 지난달 X에 한 지인이 2021년 2겹 SPV로 스페이스X에 투자했는데 SPV 운용사가 1년째 이메일과 전화에 응답하지 않는다고 적었다. 세컨더리 시장 유니콘스 익스체인지의 매니징 파트너 이단 밀러는 락업이 풀려 SPV들이 주식을 팔기 시작하면 사기나 부정으로 드러나는 기구가 나올 것이라고 확신한다고 말했다.